МОСКВА (Маркет Репорт) -- Рейтинговое агентство "Эксперт РА" присвоило компании "Эбис" (г.Москва) рейтинг кредитоспособности на уровне ruBB, прогноз по рейтингу — стабильный, сообщается в пресс-релизе агентства.
В отчетности "Эбис" по стандартам РСБУ на 31.03.2020 величина активов составила 1,06 млрд руб., капитал — 210 млн руб. Выручка за 2019 год составила 1,02 млрд руб., чистая прибыль — 111 млн руб., за 1 квартал 2020 года — 263 млн руб. и 0,2 млн руб. соответственно.
"Эбис" специализируется на переработке различных видов изделий из полимеров (бутылки, флаконы, канистры, ПЭ-пленки). Основным продуктом компании является вторичный ПЭТФ-флэкс (отходы изделий из полиэтилентерефталата в виде хлопьев для выпуска стройматериалов, полиэфирного волокна, нетканных материалов и др.) и вторичные ПВД- и ПП-гранулы.
В 2019 году "Эбис" и "Тверской Завод Вторичных Полимеров" ("ТЗВП") были юридически объединены под созданной специально для этого компанией "Глобал Ресайклинг Солюшенз" ("ГРС"). "ГРС" является держателем 100% акций обеих компаний и управляется несколькими собственниками, в том числе инвестиционным Фондом Octothorpe и ГК "ЭкоТехнологии". В сентябре 2019 года компания объявила о выпуске биржевых облигаций.
Консолидированная отчетность компаний совместно с ГРС составляется только в виде управленческой отчетности, так как в среднесрочной перспективе ожидается консолидация бизнеса "ТЗВП" и "Эбис" на одном юридическом лице.
Рейтинговый анализ проводился по РСБУ отчетности "ЭБИС". "ГРС" и "ТЗВП" практически не имеют долговой нагрузки, большая часть оборотов и финансовых потоков в т.ч. по новым контрактам с контрагентами проходит на уровне "ЭБИС". "ТЗВП" работает более 15 лет и является одним из крупнейших предприятием по переработке вторичной пластиковой упаковки, завод внесён в территориальную схему Тверской области по управлению отходами, как утилизатор отходов пластика.
После объединения с "ТЗВП" основная производственная площадка "Эбис" была перенесена в город Тверь, и находится на территории завода. Помимо этого компания имеет несколько производственных линий на территории поставщиков сырья.
Суммарный объем переработки вторичных пластмасс обеих компаний составляет около 30 тыс. тонн в год, что является высоким показателем для отрасли. Однако рынок переработки крайне деконцентрирован и сравнительно невелик, а виды продукции компаний на нем сильно отличаются.
В стране перерабатывается небольшая часть полимерных отходов, и до сих пор около 90% отходов отправляется на свалки или мусоросжигание, система сортировки отходов и их последующей переработки только начинает формироваться в стране. В среднесрочной перспективе спрос на вторичный ПЭТ после снижения в весенние месяцы на фоне пандемии коронавируса должен восстановиться.
На текущий момент основными поставщиками вторсырья являются мусоросортировочные комплексы, производства с промышленными отходами крупнотоннажных полимеров и экологические организации, такие как "Собиратор". Компания получает существенную часть сырья от двух крупных агрегаторов, закупающих его у небольших компаний, которые не могут гарантировать непрерывные поставки и необходимое качество сырья.
По итогам 2019 года выручка "Эбис" практически удвоилась и превысила 1 млрд руб., а чистая прибыль с 5 млн руб. выросла до 111 млн руб. Показатели рентабельности также улучшились: по расчетам агентства, за период с апреля 2019 года по апрель 2020 (далее — отчётный период) рентабельность по EBITDA составила около 19%, показав небольшой рост относительно результатов 2019 года. Таким образом, показатели рентабельности компании оказывают позитивное влияние на уровень рейтинга.
У "Эбис" около 250 клиентов, из которых активными являются порядка 50, за отчетный период более трети выручки приходится на одного клиента, однако, так как он является крупным трейдером на рынке, то, по мнению агентства, соответствующая доля при долгосрочном контракте не создает риски концентрации продаж.
По итогам 2018 года операционный денежный поток компании вырос до 101 млн руб., при этом по итогам 2019 года оказался отрицательным из-за недостаточного объема поступлений относительно возросших затрат. Несмотря на это, свободный денежный поток составил 28 млн руб., так как в течение года добавочный капитал вырос на 70 млн руб. за счет денежных вкладов собственников. Таким образом, на показатели долговой нагрузки оказывает давление отрицательный CFO и невысокий уровень FCF.
Долговые обязательства Компании состоят из облигационных выпусков и полученных займов. Компания погасила в марте и июле 2020 года два выпуска коммерческих облигаций, каждый по 50 млн руб., и сейчас заканчивает размещение нового выпуска на 100 млн руб. для замещения оборотных средств, которые были направлены на погашение облигаций ранее. Весь объем выпущенных облигаций на отчетную дату составляют 38% пассивов на отчетную дату, что из-за невысокого уровня капитала оказывает сдерживающее влияние на уровень рейтинга.
"Эбис" планировала в 2020 году начать инвестиционный проект в объеме более 1 млрд руб. с привлечением проектного финансирования, однако из-за пандемии коронавируса он был перенесен на более поздний срок. Проект предполагает строительство нового производственного комплекса (рассматривается площадка в Твери и другие варианты локации) и модернизации текущих цехов, что позволит повысить мощности по переработке вторичного пластика до 55 тыс. тонн и, по оценкам компании, двукратно увеличить выручку.
Вместе с этим, агентство отмечает низкие показатели ликвидности, сдерживающие рейтинговую оценку. На отчетную дату компания имела невысокий объем денежных средств, при этом кредиторская задолженность формирует основную часть краткосрочных обязательств. Для отрасли характерны отсрочки и увеличенные сроки оплаты как по дебиторской, так и по кредиторской задолженностям. Скорректированный объем оборотных активов покрывает краткосрочные обязательства только на 19%, что также оценивается как низкий показатель текущей ликвидности.
Агентством был умеренно консервативно оценен блок корпоративных рисков. Отмечается умеренно высокий уровень информационной прозрачности компании. В открытом доступе раскрывается финансовая отчетность и аудиторское заключение, информация о руководстве и составе Совета директоров не публикуется. Качество корпоративного управления было оценено умеренно высоко, Совет директоров создан на уровне компании "ГРС", однако в нем отсутствуют независимые директора и не утверждена дивидендная политика. В Компании также отсутствует отдельное подразделение по управлению рисками, что оказывает сдерживающее влияние на оценку качества риск-менеджмента.
Согласно СканПласту компании Маркет Репорт, расчетное потребление ПЭТ в России составило по итогам первых шести месяцев года 367,72 тыс. тонн, что на 19% меньше аналогичного показателя в прошлом году.
В июне российскими компаниями переработано 62,91 тыс. тонн материала.
MRC