ru
Маркет Репорт -- Интеграция в производственно-сбытовую цепочку хлора и щелочи является одним из главных преимуществ слияния на равных правах компаний Huntsman Corp. и Olin Corp., заявил в интервью изданию CW 22 июня генеральный директор Huntsman Питер Хантсман.
По его словам, такая интеграция дает компании Huntsman — которая ранее фокусировалась на переработке продукции в сегментах полиуретанов и эпоксидных смол — дополнительные преимущества в бизнесе по производству полиуретанов.
"Если взглянуть на наших конкурентов в сфере полиуретанов, то все они так или иначе имеют собственную базу в области хлорно-щелочной химии, — отметил Хантсман в беседе с CW. — Мы — единственный производитель полиуретанов, не имеющий такой интеграции и не получающий преимуществ от использования собственного хлора".
Согласно данным справочника производителей химической продукции (DCP) от S&P Global Energy, компании BASF SE и Dow Inc., также выпускающие метилендифенилдиизоцианат (MDI) — ключевой продукт Huntsman в сегменте полиуретанов, — одновременно производят и хлор.
Huntsman также использует продукты хлорно-щелочного производства (включая хлор, эпихлоргидрин и каустическую соду) в других направлениях своего бизнеса, например, при выпуске аминов и смол. Хотя бензол является для компании основным сырьем как по объему, так и по стоимости, "мы закупаем целый ряд производных хлорной цепочки" для использования в различных подразделениях, пояснил глава компании. "Никто из производителей уретанов не имеет собственной базы по бензолу, однако все они так или иначе интегрированы в производство хлора — по крайней мере, на одном из своих предприятий в мире".
Хантсман добавил, что в цепочке производства хлора наблюдаются более значительные различия в экономической эффективности производителей, чем в случае с бензолом.
Интеграция — важнейшее условие сохранения конкурентоспособности, подчеркнул Хантсман 16 июня в ходе телефонной конференции с аналитиками, посвященной слиянию. "Анализируя деятельность наших конкурентов и меняющуюся ситуацию на мировом рынке, я вижу ценность интеграции, которой обладают многие наши сегодняшние соперники: будь то использование угля в Китае, доступ к субсидируемому или распределяемому государством газу и энергоресурсам на Ближнем Востоке или же преимущество за счет североамериканского газа в США", — отметил он. Согласно презентации для инвесторов, в 2025 году объединенная компания могла бы получить выручку в размере около USD12,5 млрд при показателе EBITDA около USD900 млн. С учетом ожидаемого синергетического эффекта от сокращения издержек в размере USD400 млн показатель EBITDA в 2025 году составил бы USD1,3 млрд.
Реакция рынка на новость о слиянии была, мягко говоря, сдержанной. По состоянию на 22 июня акции Huntsman упали примерно на 25% по сравнению с 15 июня — днем, предшествовавшим объявлению о сделке. Акции Olin за тот же период подешевели примерно на 15%.
Представитель Huntsman сообщил изданию CW, что снижение котировок отчасти стало коррекцией после небольшого роста, наблюдавшегося в дни перед объявлением о слиянии. В период с 10 по 15 июня акции Huntsman подорожали примерно на 12%. "Мы ожидали корректировки цены акций примерно на 10% после объявления о сделке", — отметил он.
Это снижение "не ставит сделку под угрозу", — заявил представитель Huntsman. — "Это было ожидаемо, и мы не отказываемся от сделки". Индекс химической промышленности S&P 500 за прошедшую неделю также снизился, хотя и всего примерно на 1%.
Несмотря на падение котировок, реакция аналитиков на сделку была довольно позитивной. "Предлагаемое слияние... создает вертикально интегрированную компанию с более надежным балансом и способностью генерировать свободный денежный поток на протяжении всего экономического цикла", — отметил Лоуренс Александр, аналитик Jefferies LLC (Нью-Йорк). — "Она становится более сопоставимой с глобальными конкурентами и лучше подготовленной к тому, чтобы пережить возможное повышение процентных ставок в ближайшей перспективе".
Объединенная компания OlinHuntsman могла бы генерировать годовую EBITDA на уровне около USD2,8 млрд (в расчете на средние показатели экономического цикла), добавил Александр.
Представитель Huntsman рассказал, что лучше узнал генерального директора Olin Кена Лейна после того, как тот возглавил компанию в 2024 году. Лейн станет генеральным директором OlinHuntsman после завершения слияния, которое ожидается в первой половине 2027 года.
Предшественник Лейна на посту главы Olin, Скотт Саттон, "занял очень жесткую позицию по отношению к клиентам, которые впоследствии подали судебные иски" против Olin, отметил представитель Huntsman. "Когда Кен вступил в должность, он занялся решением этих проблем и восстановлением отношений с клиентами".
В начале 2020-х годов компания Olin участвовала в судебных спорах с рядом своих клиентов; истцы обвиняли компанию в нарушении договорных обязательств и действиях, ограничивающих конкуренцию. Большинство этих споров было урегулировано путем заключения мировых соглашений.
"По мере того как мы урегулировали разногласия... мы расширяли сотрудничество с Olin, — отметили в Huntsman. — Мы увидели возможности для синергии и решили, что стоит серьезнее рассмотреть вариант слияния на равных".
По словам представителя Huntsman, ключевую роль в продвижении сделки сыграло постоянное общение с Лейном на протяжении последних нескольких месяцев. "Мы старались каждую неделю встречаться лично за ужином, — добавил он. — И каждый раз после таких встреч мы твердо решали продолжать работу над сделкой".
В Huntsman — компании, чей генеральный директор за прошедшие годы пережил срыв нескольких сделок по слиянию (в том числе планировавшегося в 2017 году объединения с Clariant стоимостью 20 млрд долларов), — подчеркнули, что именно такой постоянный диалог позволил довести идею до этапа официального объявления.
mrc.ru
